中信建投指出，10月11日，国度金融监督管理总局发布《对于加强非车险业务监管相关事项的奉告》（以下简称《奉告》）。《奉告》按照防风险强监管促高质地发展的责任想路，接济问题导向、规划导向，聚焦非车险规模运筹帷幄不圭表、非感性竞争等问题，要点在优化考查机制、圭表居品斥地使用、圭表保费收入管理、强化商场动作监管、鼓舞校正非车险承保理赔奇迹、阐扬行业组织复古奇迹作用六个方面强化要求，大要有用促进非车险业务高质地发展，为东说念主民全球和经济社会提供愈加充分有用的保障保障。“报行合一”在非车险规模的实施有望鼓舞非车险业务用度率优化、承保盈利水平有望改善。头部财险公司凭借其在品牌、风控、规模等方面的玄虚竞争上风而有望相对受益，看好头部险企商场份额进步。

　　全文如下

　　中信建投 | 非车险“报行合一”出台，有望鼓舞业务用度率优化

　　证券：以前两周成交量环比小幅连续上涨，战略与商场厚谊依旧提供了强力复古。保障：非车险“报行合一”有望鼓舞用度率优化和承保利润改善，行业马太效应预测进一步强化。香港商场及港交所不雅点：好意思联储降息布景下，港股商场流动性宽松，温柔非银板块进取弹性。多元金融：耗尽金融行业处于战略红利+与本领红利的双重伊始期，主理耗尽金融行业β与龙头公司α共振机遇。

　　证券：以前两周成交量环比小幅连续上涨，战略与商场厚谊依旧提供了强力复古。10月9日至10月10日两白天，两市股票日均成交额23,953.39亿元，与节前一周环比+3.55%，同比-6.04%。限度10月9日，两融余额24,455.47亿元，较上周末+1.93%，占A股通达市值2.51%，与上周末小幅加多0.02pct。IPO刊行方面，按刊行日统计，9月共上市11家企业，募资118.56亿元，同比+ 126.68%。再融资方面，9月企业股权再融资规模统统430.96亿元，同比+ 598.90%。字据Wind的统计，截止10月10日，我国公募基金净值规模竣事35.21万亿元，较年头+9.01%。

　　保障：2025年10月11日，国度金融监督管理总局发布《对于加强非车险业务监管相关事项的奉告》（以下简称《奉告》）。《奉告》按照防风险强监管促高质地发展的责任想路，接济问题导向、规划导向，聚焦非车险规模运筹帷幄不圭表、非感性竞争等问题，要点在优化考查机制、圭表居品斥地使用、圭表保费收入管理、强化商场动作监管、鼓舞校正非车险承保理赔奇迹、阐扬行业组织复古奇迹作用六个方面强化要求，大要有用促进非车险业务高质地发展，为东说念主民全球和经济社会提供愈加充分有用的保障保障。“报行合一”在非车险规模的实施有望鼓舞非车险业务用度率优化、承保盈利水平有望改善。头部财险公司凭借其在品牌、风控、规模等方面的玄虚竞争上风而有望相对受益，看好头部险企商场份额进步。

　　香港商场及港交所不雅点：好意思联储降息布景下，港股商场流动性宽松，温柔非银板块进取弹性。10月以来港股商场有所转机，恒生指数-2.10%，恒生科技指数-3.18%，香港商场举座跑输MSCI World Index的-1.60%。钞票端，限度10月10日港股举座市值为49.96万亿港元，较9月底+22.29%。资金端，10月以来港股成交活跃度有所下落；ADT为2292.18亿港元，环比-27.63%。

　　保障行业不雅点

　　板块弘扬： 9月29日-10月10日历间，本周中信保障II指数涨跌幅0.94%，跑输中信非银金融指数（3.39%），跑输沪深300指数（1.47%），跑输上证指数（1.80%）。

　　欠债端：2025年10月11日，国度金融监督管理总局发布《对于加强非车险业务监管相关事项的奉告》（以下简称《奉告》）。《奉告》按照防风险强监管促高质地发展的责任想路，接济问题导向、规划导向，聚焦非车险规模运筹帷幄不圭表、非感性竞争等问题，要点在六方面强化要求。一是优化考查机制，鼓舞财产保障公司非车险业务运筹帷幄理念，由追求规模、速率向追求质地、效益滚动。二是圭表居品斥地使用，强化保障费率管理，严格执行经备案的保障居品，鼓舞非车险居品的使用相宜备案实质。三是圭表保费收入管理，要求财产保障公司完善信息系统、健全内控机制，从源流严格财务管理。四是强化商场动作监管，对未按照规矩使用经备案条件费率，编制或提供失实陈诉、报表、文献、尊府等动作，照章遴荐监管措施或实试验政处罚。五是鼓舞校正非车险承保理赔奇迹，进步奇迹浅显性，增强保障耗尽者得到感。六是阐扬行业组织复古奇迹作用，有序鼓舞非车险圭臬化汲引，为进步非车险运筹帷幄质地和监管实效提供有劲复古。

　　钞票端：限度2025年10月10日，沪深300指数较上年末上涨17.33%。9月29日-10月10日历间，10年期国债收益率下落5.75BP至1.8206%，Wind房地产指数本周累计上涨2.26%，Wind央企指数本周累计上涨2.57%。

　　估值：面前P/EV估值盟国1.35x、祯祥0.66x（A股）/0.59x（H股）、太保0.56x（A股）/0.46x（H股）、国寿0.73x（A股）/0.37x（H股）、新华0.66x（A股）/0.46x（H股）、太平0.30x；中国财险2025年P/B为1.29x，众何在线P/B为1.15x。

　　投资提倡：面前利率水平下，上市险企估值安全角落迷漫，提倡主理建设契机。近期长端利率有所上行，故意于缓解险企建设压力，而况咱们合计面前估值水平过度反应了低利率对险企改日投资收益的压制，而况上市险企积极增配高股息策略来对冲利率下行对净投资收益率的冲击。咱们合计面前上市险企估值水平仍处于低位，始终安全角落迷漫。

　　低利率环境下储蓄险需求隆盛，近似围绕居品、渠说念的一系列“反内卷”战略组合拳指挥商场良性竞争，头部险企商场份额进步旅途明晰。渠说念端来看，“报行合一”战略压降费率竞争空间，银保渠说念价值孝敬才气权臣进步，供给端来看头部险企银保渠说念布局力度加大，需求端来看头部险企在品牌、升值奇迹等方面的上风在“报行合一”后进一步突显。此外，跟着“报行合一”战略在非车险的落地实施，有助于鼓舞非车险用度率优化和承保盈利水平改善。居品端来看，预定利率下同一动态转机布景下，预测居品预定利率竞争空间有所压降，而且战略指挥险企按始终可连续原则合理汲引全能险结算利率水缓和分成险红利披发水平，持重以激进居品收益促进居品销售带来的潜在风险。举座来看，头部险企在渠说念端和居品端的竞争上风均有望进一步强化，看好头部险企商场份额进步灵通改日始终增漫空间。

　　商场价钱波动的不信服性：老本商场价钱的影响要素较多，包括宏不雅经济的波动、全球经济时局的变化以及投资者厚谊的波动，王人可能激勉股价变动，或对券商、保障公司等机构的估值酿成影响，而非银金融行业的事迹受商场价钱和走动量的影响较大。

　　企业盈利预测不信服性：证券、保障行业的盈利受到多种要素的影响，陈诉针对行业估值、事迹的预测存在一定的不信服性，此生人业里面竞争的加重也可能导致预测遵守出现偏差。

　　本领更新迭代：新兴本领的快速发展要求金融机构不竭跟进并适合本领变革的步调，关联词本领更新迭代速率加速也带来了昂贵的研发参加和东说念主才培训成本kaiyun官方网站，可能加多券商及保障公司运筹帷幄成本，同期本领翻新的爆发具有一定的不信服性。