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　　MSCI提议将数字钞票财库公司从指数中剔除，摩根大通立即预警MicroStrategy或靠近88亿好意思元被迫资金流出。加密货币社区热烈反弹，命令箝制华尔街机构以至作念空摩根大通，MicroStrategy首创东谈主也坚称公司为运营性质而非基金。左证MSCI规章，投资基金频繁被摒除在股票基准指数以外。

　　一则对于MicroStrategy（MSTR）可能被MSCI指数剔除的提议，激发了加密货币因循者与传统金融机构之间的理念冲突。“币圈”大战“华尔街”的风暴正在酝酿。

　　近期，指数编制巨头MSCI发布了一份缱绻文献，提议将“数字钞票财库公司”从其专家可投资阛阓指数中剔除。左证MSCI的界说，这类公司指数字钞票捏有量超越总钞票50%的企业，或那些自称为数字钞票财库、主要以增捏比特币为宗旨融资的公司。

　　MSCI在文献中明确质疑这些公司是否“证明出访佛投资基金的特征”，而投资基金频繁被摒除在股票基准指数以外。这亦然这场争论的中枢：这些“数字钞票财库公司”究竟是翻新的运营实体，照旧披着公司外套的投资基金？

　　此举立即激发了阛阓的四百四病。华尔街大行摩根大通发布分析讲明教授称，若MicroStrategy被剔除，将对其估值组成“高大压力”。该行分析师示意，在MicroStrategy那时约590亿好意思元的市值中，约有90亿好意思元由跟踪各大指数的被迫投资器用捏有。

　　该行估算，仅MSCI的行动就可能触发约28亿好意思元的被迫基金强制卖出；如若罗素等其他指数提供商跟进，总抛售额可能高达88亿好意思元。

　　另一家领有107年历史的投资银行TD Cowen也示意，瞻望MSCI最终会将其指数中的扫数此类“数字钞票财库公司”剔除。

　　“币圈”热烈箝制，以至命令作念空摩根大通

　　MSCI的提议和摩根大通的分析在搪塞媒体和加密货币社区激发热烈反弹。部分加密货币因循者公开命令箝制摩根大通，并作念空其股票。他们攻讦该银行可能“抢先来往”（front running），即先布局好仓位，再发布利空讲明来砸盘赚钱。

　　加密货币社区觉得，“数字钞票财库公司”为受限定的机构投资者提供了通过股票敞口障碍跟踪比特币的路线，而指数剔除可能削弱这一渠谈。MicroStrategy实际主席Michael Saylor恢复称，公司并非基金、相信或控股公司，而是一家领有5亿好意思元软件业务的运营企业，使用比特币动作“分娩性老本”。

　　与此同期，MicroStrategy的首创东谈主则鉴定捍卫其生意形态。这场风云不仅是对于一家公司的运谈，更可能加快机构投资者赢得比特币敞口的渠谈轮动，从代理股票转向监管更为明确的现货ETF。

　　指数巨头的“内政整理”

　　从名义上看，MSCI的提议像是一次老例的“指数内政整理”。在其10月份发布的缱绻文献中，MSCI明确建议了一个根人道问题：这些大齐捏罕有字钞票的公司，是否“证明出与投资基金通常的特征”？

　　这一问题的布景是，主流股票指数频繁会将来往所来往基金（ETF）、顽固式基金和投资相信等投资器用摒除在外，以确保指数因素股能代表实体经济中的运营公司。MSCI此举恰是试图厘清，当一家软件公司的钞票欠债表被比特币主导时，它是否还是超越了运营公司和投资器用之间的鸿沟。

　　左证MSCI的时分表，干系规章的最终决定将于2026年1月15日晓喻，并经营在2026年2月的指数审议中付诸实施。这一看似工夫性的转化，却可能对一个新兴的股票类别产生深刻影响。

　　一场对于“界说”的理念之争

　　这次事件的中枢，是一场深刻的理念冲突，即怎样界说这些新式公司。彭博专栏作者Matt Levine对此进行了深入瓦解，记忆了阛阓中的两种对立不雅点。

　　因循将其视为平日股票的不雅点觉得：

它们在法律上便是股票。

它们大多领有除捏有加密货币外的其他业务（如MicroStrategy价值5亿好意思元的软件业务），因此应被视为绝顶行业的运营公司。

对于那些因合规限定而无法平直投资加密货币的机构而言，这些股票提供了一种正当的替代敞口。

　　而反对的不雅点则愈加机敏：

它们本色上是投资基金，而投资基金历来被摒除在标普500等主流股指以外。

所谓的“运营业务”仅仅点缀，其股价主要反应的是其捏有的加密钞票价值。

允许股票基金通过这种形势“混入”加密钞票，造反了投资者购买直快股票敞口的初志。

　　MicroStrategy的齐集首创东谈主Michael Saylor则鉴定反对“基金”的标签。

　　他强调，公司并非一个基金、相信或控股公司，而是一家足下特有财库战略将比特币动作分娩性老本的上市公司，指数分类怎样变化不会影响公司的运营形势。他将公司再行定位为一家“比特币因循的结构性金融公司”，以突显其运营属性。

　　阛阓影响：从代理股票到现货ETF的轮动

　　无论最终界说怎样，MSCI的举动齐可能加快一个已在发生的阛阓趋势：机构老本从“数字钞票财库”（DATs）股票向现货比特币ETF轮动。

　　左证DLA Piper的讲明，限定2025年9月，已有超越200家好意思国上市公司摄取了数字钞票财库战略，捏有约1150亿好意思元的加密货币。这些公司为传统金融机构提供了一个浅近的“变通”决策。但这种便利性伴跟着结构性瑕玷，举例当股价跌破其捏有的加密钞票净值时，公司将靠近出售钞票以回购股票的压力。

　　与此同期，现货比特币ETF在推出不到一年的时分里，钞票惩办限制已打破1000亿好意思元。这些ETF提供了更直快、杠杆风险更低的比特币敞口，幸免了财库股票复杂的钞票欠债表问题。

　　因此，MSCI的提议对这些代理股票而言是“明确的流动性负面事件”。指数基金一朝卖出MSTR，不会转而买入比特币ETF，而是会买入填补指数空位的其他股票。天然这抗拒直导致比特币被抛售，但二级效应辞谢冷漠：靠近股价和融资压力的财库公司，改日购买比特币的身手可能会削弱，以至可能被迫出售部分捏仓。

　　据CryptoSlate整理的表格表露，除MicroStrategy外，Riot Platforms、Marathon Digital等加密矿企也被列入MSCI的初步不雅察名单，组成了潜在的“长尾”流动性风险。最终，这场风云将迫使阛阓作念出取舍：比特币敞口究竟应该存在于股票基准指数中，照旧应该归于专诚的加密投钞票品。

　　风险教唆及免责条目

　　阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资建议，也未磋议到个别用户绝顶的投资方针、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何见地、不雅点或论断是否妥贴其特定景色。据此投资，连累自诩。

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